鑫赢智投业绩狂赚翻倍，股价却跌跌不休 3000亿泡泡玛特怎么了？

　　10月23日，新消费“龙头” 泡泡玛特（ 09992.HK ）在披露三季度经营数据后股价大幅下挫，盘中一度暴跌超11%，截至收盘，跌幅达9.36%，创下4月份以来最大单日跌幅，总市值缩水至3121亿港元，泡泡玛特股价已连续5个交易日下跌。

　　最近2个月以来，泡泡玛特已跌去30%。而在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的新神话。

　　10月21日盘后，泡泡玛特在港交所披露2025年第三季度业务数据。

　　从最新披露的经营数据看，泡泡玛特三季度业绩延续了上半年的强劲增长态势。2025年第三季度泡泡玛特整体收益同比激增245%至250%，中国市场与海外市场均实现爆发式增长。

　　分区域来看，中国市场收入同比增长185%至190%，其中，线上渠道表现尤为突出，增速达到300%至305%，线下渠道也实现130%至135%的同比增长。

　　海外市场整体收入更是同比飙升365%至370%，各区域增速均远超预期，其中，美洲市场以1265%至1270%的同比增速一骑绝尘，欧洲及其他地区增长735%至740%，亚太地区增长170%至175%。

　　但是泡泡玛特业绩高增却与股价大跌形成强烈反差。公布业绩后，泡泡玛特股价已连跌两天。

　　从机构近期发布的研报来看，仍对该公司的发展前景充满信心。就在10月16日，摩根大通将泡泡玛特评级从“中性”上调至“增持”，认为估值已具吸引力，且三季度数据、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂。此外，招商证券在10月21日发布的最新研报维持“强烈推荐”评级。近一个月内，中泰证券、瑞银、华泰证券、摩根士丹利等多家机构也均给予买入或增持评级。

　　然而，资本市场却给出负反馈。

　　10月23日，有消息称，晨星分析师Jeff Zhang在一封邮件中表示，由于市场担忧泡泡玛特未来几个季度收入增长将放缓。尽管Labubu制造商的第三季度收入增长超出市场预期，但晨星估计其收入增长将在今年达到峰值，并因高基数效应从明年开始放缓。

华泰证券认为今日泡泡玛特股价跌幅较大，主要原因包括以下三点：

1、9月至10月初北美高频数据弱于7月高点，担心其反映热度下降；

　　2、资金担心2026年业绩增长的确定性，主要基于海外Labubu需求比例较高，对其他IP认知度尚低，对Labubu热度延续性及新IP曲线存在担忧；

　　3、新消费大盘偏弱。

　　华泰进一步指出，在三季报后进入一段时间业绩空窗期，因此上述担忧对资金面的影响有所放大。对泡泡玛特的优势、壁垒及中长期空间保持信心，短期内重点关注第四季度旺季新品销售表现，及对全球粉丝热度的带动作用。

　　凤凰网港股综合证券时报、中国基金报、第一财经等媒体报道