
10月23日,新消费“龙头” 泡泡玛特( 09992.HK )在披露三季度经营数据后股价大幅下挫, 盘中一度暴跌超11%,截至收盘,跌幅达9.36%, 创下4月份以来最大单日跌幅, 总市值缩水至3121亿港元, 泡泡玛特股价已 连续5个交易日下跌。
最近2个月以来, 泡泡玛特 已跌去30%。而在此前的17个月内(2024年3月-2025年8月), 泡泡玛特 的股价翻了接近15倍,创下了 港股消费 股的新神话。
10月21日盘后, 泡泡玛特 在 港交所 披露2025年第三季度业务数据。
从最新披露的经营数据看, 泡泡玛特 三季度业绩延续了上半年的强劲增长态势。2025年第三季度 泡泡玛特 整体收益同比激增245%至250%,中国市场与海外市场均实现爆发式增长。
分区域来看,中国市场收入同比增长185%至190%,其中,线上渠道表现尤为突出,增速达到300%至305%,线下渠道也实现130%至135%的同比增长。
海外市场整体收入更是同比飙升365%至370%,各区域增速均远超预期,其中,美洲市场以1265%至1270%的同比增速一骑绝尘,欧洲及其他地区增长735%至740%,亚太地区增长170%至175%。
但是泡泡玛特业绩高增却与股价大跌形成强烈反差。公布业绩后,泡泡玛特股价已连跌两天。
从机构近期发布的研报来看,仍对该公司的发展前景充满信心。 就在10月16日, 摩根大通 将 泡泡玛特 评级从“中性”上调至“增持”,认为估值已具吸引力,且三季度数据、节假日销售及LABUBU动画等将成为未来催化剂。此外, 招商证券 在10月21日发布的最新研报维持“强烈推荐”评级。近一个月内, 中泰证券 、 瑞银 、 华泰证券 、 摩根士丹利 等多家机构也均给予买入或增持评级。
然而,资本市场却给出负反馈。
10月23日,有消息称,晨星分析师Jeff Zhang在一封邮件中表示,由于市场担忧泡泡玛特未来几个季度收入增长将放缓。尽管Labubu制造商的第三季度收入增长超出市场预期,但晨星估计其收入增长将在今年达到峰值,并因高基数效应从明年开始放缓。
华泰证券认为今日泡泡玛特股价跌幅较大,主要原因包括以下三点:
1、9月至10月初北美高频数据弱于7月高点,担心其反映热度下降;
2、资金担心2026年业绩增长的确定性,主要基于海外Labubu需求比例较高,对其他IP认知度尚低,对Labubu热度延续性及新IP曲线存在担忧;
3、新消费大盘偏弱。
华泰进一步指出,在三季报后进入一段时间业绩空窗期,因此上述担忧对资金面的影响有所放大。对泡泡玛特的优势、壁垒及中长期空间保持信心,短期内重点关注第四季度旺季新品销售表现,及对全球粉丝热度的带动作用。
凤凰网港股综合证券时报、中国基金报、第一财经等媒体报道
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